公司2023年营收下降23.85%：2024年有望迎来拐点，预计关联销售金额增长101.26%

快讯摘要

公司2023年营收下降23.85%，归母净利润下降34.66%，毛利率及净利率均下滑，但下游需求强劲，存货较高，预计2024年业绩反弹。积极拓展海外军贸业务，布局低空经济等新领域，募投项目聚焦智能化改造。预计2024-2026年营收及净利润持续增长，给予买入评级，目标价22元。风险提示包括军贸市场推广不确定性等。

快讯正文

【2023财年营收下滑23.85%，公司预计2024年业绩反弹】公司在4月26日的公告中披露，2023财年营收为7.26亿元，同比下降23.85%，归母净利润为1.02亿元，下降34.66%。扣非归母净利润为0.78亿元，跌幅高达49.72%，而毛利率和净利率也分别下降8.43个百分点和2.34个百分点，分别为33.38%和14.12%。

尽管2024年一季度营收0.28亿元，同比减少45.95%，并录得归母净利润亏损0.16亿元，但公司预测全年有望迎来业绩拐点。主要由于市场需求波动及销售产品结构的影响，2023年主要业务营收下降34.42%，但公司存货仍高达3.87亿元，预计关联销售金额激增101.26%至4.26亿元，显示出对下游需求的强烈信心。

公司积极拓展海外军贸业务，并布局低空经济以促进多元化发展。2023年军贸业务收入已达1.10亿元，受益于全球地缘政治紧张局势，公司外贸业务预计将持续增长。此外，公司正向雷达配套的上下游积极拓展，包括军用空管雷达及低空经济等应用方向，以期实现快速增长。

公司计划通过募集资金推动生产智能化改造与研发测试基地的建设，为未来业绩增长带来新的契机。2023年5月在科创板上市，募集资金达17.85亿元。其中，4.86亿元将用于生产智能化，2.38亿元用于研发基地建设，另有1.86亿元用于补充流动资金。

控股股东北京无线电测量研究所2022年营业收入达62.80亿元，是公司同期营收的6.59倍，净利润9.24亿元，为公司归母净利润的5.89倍。控股企业还包括航天新气象和航天广通，均涉足雷达产品业务。

根据公司业务与行业需求分析，尽管2023年营收和盈利能力受需求波动和产品结构变化影响，但下游需求确定性较强，预计2024年业绩有望反弹。国际局势变化带动我国防空预警雷达装备内需及军贸出口需求增长，公司积极拓展海外业务，有望打开市场空间。

公司积极向雷达配套上下游拓展，战略布局低空产业，组建低空事业部，推动多元化发展，构筑多元增长曲线。根据预测，公司2024-2026年的营业收入将分别达到8.88亿元、10.70亿元和12.67亿元，归母净利润分别为1.26亿元、1.53亿元及1.84亿元，EPS分别为0.38元、0.46元、0.55元。

公司给出买入评级，目标价为22.00元，分别对应59倍、48倍及40倍PE，并提醒投资者关注军贸市场推广、募投项目建设进度、军品研发周期、市场竞争及盈利能力下滑等风险。