李书福“梦醒”

　　作者 ：Eastland

　　来lái源yuán ：妙投APP（ID：huxiupro）

　　2024年nián4月26日，吉jí利lì汽qì车chē（HK：00175）发fā布的de《2023年nián报》显示shì：营收shōu1792亿yì、同tóng比bǐ增zēng长21.1%；净jìng利lì润rùn49.4亿yì、同tóng比bǐ增zēng长6.1%；旗qí下xià品pǐn牌pái总zǒng销xiāo量liàng168.7万wàn、同tóng比bǐ增zēng长17.7%。

　　2017年nián，吉jí利lì成chéng为wèi第dì一yī个gè销xiāo量liàng突破pò百bǎi万wàn的de自主zhǔ品pǐn牌pái，风fēng头无两liǎng；税后hòu净jìng利lì润rùn107.4亿yì、净jìng利lì润rùn率lǜ达dá11.6%。

　　随后hòu的de五wǔ年nián，吉jí利lì连lián续没méi有yǒu完wán成chéng年nián初chū公gōng布的de销xiāo量liàng目mù标biāo；而ér且qiě，净jìng利lì润rùn率lǜ一yī降jiàng再降jiàng，2023年nián跌破pò3%；另lìng外wài，2015年nián官guān宣“蓝lán色sè吉jí利lì行xíng动dòng”、提出chū2020年nián前新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng占zhàn比bǐ达dá到dào90%。

　　销xiāo量liàng上shàng不bù去qù、盈利lì大缩suō水shuǐ、新xīn能néng源yuán车chē业务进展缓慢，成chéng了le当dāng家jiā人李书福的de“噩è梦mèng”，如今醒了le两liǎng个gè半bàn。

　　第dì一yī个gè“噩è梦mèng”过guò去qù了le

　　2017年nián，吉jí利lì汽qì车chē销xiāo量liàng首次突破pò100万wàn辆liàng——全quán年nián销xiāo128万wàn辆liàng、同tóng比bǐ增zēng长41.6%，超chāo额é完wán成chéng销xiāo量liàng目mù标biāo（110万wàn辆liàng）。

　　2018年nián，销xiāo量liàng突破pò150万wàn、增zēng速降jiàng至17.3%。但dàn没méi有yǒu完wán成chéng销xiāo量liàng目mù标biāo（158万wàn辆liàng）。

　　2019年nián，销xiāo量liàng目mù标biāo被定dìng为wèi151万wàn，不bù料上shàng半bàn年nián销xiāo量liàng仅65万wàn辆liàng、同tóng比bǐ减jiǎn少15%，吉jí利lì将销xiāo量liàng目mù标biāo下xià调至136万wàn辆liàng。最终zhōng，年nián销xiāo量liàng为wèi136.2万wàn辆liàng，同tóng比bǐ下xià降jiàng9.3%。

　　2020年nián-2022年nián，吉jí利lì汽qì车chē连lián续三sān年nián没méi有yǒu完wán成chéng销xiāo量liàng目mù标biāo：2020年nián定dìng到dào141万wàn辆liàng、完wán成chéng132万wàn辆liàng；2021年nián定dìng到dào153万wàn辆liàng，完wán成chéng132.8万wàn辆liàng；2022年nián定dìng到dào165万wàn辆liàng，实shí际销xiāo售143万wàn辆liàng；

　　2023年nián，吉jí利lì汽qì车chē销xiāo量liàng目mù标biāo没méi变biàn，仍réng为wèi165万wàn辆liàng，较2022年nián实shí际销xiāo量liàng高gāo15%。

　　2023年nián上shàng半bàn年nián情况不bù容乐观，Q1、Q2降jiàng幅分fēn别bié为wèi2.4%、2.8%。

　　下xià半bàn年nián形势shì逆转，Q3、Q4增zēng幅分fēn别bié为wèi22.7%、19.8%。全quán年nián销xiāo量liàng达dá168.65万wàn辆liàng，时shí隔五wǔ年nián，终zhōng于yú达dá成chéng年nián初chū确què定dìng的de目mù标biāo销xiāo量liàng。

　　吉jí利lì将2024年nián销xiāo量liàng目mù标biāo定dìng为wèi190万wàn部。一yī季度dù销xiāo量liàng达dá47.6万wàn辆liàng、同tóng比bǐ增zēng长49.5%，完wán成chéng全quán年nián销xiāo量liàng25%（2023年niánQ1只zhǐ完wán成chéng年nián销xiāo量liàng目mù标biāo的de19.3%）。

　　尤其qí值zhí得dé一yī提的de是shì，2024年nián1月吉jí利lì汽qì车chē销xiāo量liàng达dá21.3万wàn辆liàng，不bù仅刷新xīn历史纪录，而ér且qiě超chāo越比bǐ亚yà迪dí拿下xià2024年nián中zhōng国车chē企qǐ第dì一yī个gè“月度dù冠军”。

　　连lián续五wǔ年nián不bù达dá标biāo（2018年nián-2022年nián）的de噩è梦mèng总zǒng算过guò去qù了le。

　　第dì二èr个gè“噩è梦mèng”可kě能néng变biàn美měi梦mèng

　　1）燃油yóu车chē企qǐ中zhōng的de新xīn能néng源yuán先xiān锋

　　2015年nián官guān宣“蓝lán色sè吉jí利lì行xíng动dòng”时shí，提出chū的de目mù标biāo是shì“2020年nián之zhī前新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng占zhàn比bǐ达dá到dào90%”。结果guǒ2019年nián新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng11.3万wàn辆liàng，仅占zhàn总zǒng销xiāo量liàng的de8.3%；2020年nián、2021年nián，新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng占zhàn比bǐ不bù升shēng反fǎn降jiàng，分fēn别bié为wèi5.2%、6.2%。

　　2021年nián初chū，“蓝lán色sè吉jí利lì行xíng动dòng”被修xiū订，分fēn为wèi两liǎng个gè子项：

　　一yī是shì“专zhuān注节jié能néng汽qì车chē”，包bāo括燃油yóu、混hùn动dòng、插chā电diàn混hùn动dòng及jí增zēng程chéng，概括起来lái就jiù是shì“在zài北京不bù能néng上shàng绿牌pái”；

　　二èr是shì“专zhuān注智能néng纯chún电diàn动dòng车chē”。

　　修xiū订版没méi有yǒu给出chū新xīn能néng源yuán车chē占zhàn比bǐ要达dá到dào的de目mù标biāo，但dàn吉jí利lì的de重zhòng视shì程chéng度dù是shì空前的de。2022年nián新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng达dá35.4万wàn辆liàng，占zhàn比bǐ24.7%。

　　2023年nián，新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng突破pò48万wàn辆liàng、占zhàn比bǐ28.7%（其qí中zhōngQ4达dá到dào35.3%），以微wēi弱ruò优势shì超chāo过guò广汽qì埃安，居全quán国第dì二èr！

　　2024年niánQ1，吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng14.4万wàn辆liàng、占zhàn比bǐ30.3%。相比bǐ之zhī下xià，上shàng汽qì集jí团tuán新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng占zhàn比bǐ25.2%、长城汽qì车chē为wèi21.5%、长安汽qì车chē为wèi18.6%、广汽qì集jí团tuán只zhǐ有yǒu16.3%。

　　在zài众多燃油yóu车chē企qǐ中zhōng，吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē业务可kě谓一yī马当dāng先xiān。

　　2）“插chā混hùn”的de潜力lì

　　2021年nián，吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng8.3万wàn辆liàng，包bāo含hán6.13万wàn辆liàng纯chún电diàn、2.08万wàn辆liàng插chā混hùn、636辆liàng油yóu混hùn。

　　2022年nián，纯chún电diàn、插chā混hùn、油yóu混hùn销xiāo量liàng分fēn别bié为wèi26.2万wàn辆liàng、6.65万wàn辆liàng、2.6万wàn辆liàng。纯chún电diàn仍réng是shì绝对主zhǔ角jiǎo，插chā混hùn车chē第dì三sān季度dù销xiāo量liàng达dá2.8万wàn辆liàng、占zhàn新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng的de23.3%；

　　2023年niánQ1，插chā混hùn车chē销xiāo量liàng前低dī后hòu高gāo，年nián售出chū15.3万wàn辆liàng、占zhàn新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng的de比bǐ31.6%；

　　2024年niánQ1，插chā混hùn销xiāo量liàng达dá5.9万wàn、同tóng比bǐ增zēng长1152%，占zhàn比bǐ41.1%。

　　与纯chún电diàn动dòng相比bǐ，混hùn动dòng（插chā电diàn、增zēng程chéng）路线xiàn有yǒu三sān大优点diǎn：

　　一yī是shì不bù受充电diàn桩建jiàn设shè制约，车chē主zhǔ亦yì无里程chéng焦虑，有yǒu利lì于yú新xīn能néng源yuán车chē迅速推tuī广；

　　二èr是shì让庞páng大燃油yóu车chē存cún量liàng产chǎn能néng发fā挥“余yú热”，避免miǎn浪费fèi。例如，比bǐ亚yà迪dí停产chǎn燃油yóu车chē后hòu，发fā动dòng机、变biàn速器qì产chǎn能néng仍réng有yǒu用yòng武之zhī地。

　　三sān是shì对锂/镍等资源yuán的de消耗只zhǐ有yǒu纯chún电diàn动dòng车chē的de几jǐ分fēn之zhī一yī。

　　前些年nián，吉jí利lì推tuī进插chā混hùn车chē不bù坚jiān决jué，主zhǔ要原因yīn有yǒu两liǎng个gè：

　　一yī是shì不bù确què定dìng用yòng户对新xīn能néng源yuán车chē的de接受程chéng度dù，以及jí哪种zhǒng动dòng力lì方式有yǒu更gèng好的de市shì场chǎng表biǎo现xiàn；

　　二èr是shì担dān心“绿牌pái政策”有yǒu变biàn（即取qǔ消为wèi插chā电diàn混hùn动dòng车chē发fā放绿色sè牌pái照）。

　　及jí至比bǐ亚yà迪dí的de插chā混hùn、理想的de增zēng程chéng大放异彩cǎi，吉jí利lì才下xià定dìng了le决jué心。

　　与传chuán统燃油yóu车chē企qǐ相比bǐ，吉jí利lì转型新xīn能néng源yuán步bù伐更gèng快；而ér特tè斯sī拉lā等“纯chún电diàn动dòng玩家jiā”对插chā电diàn混hùn动dòng车chē无从置zhì喙。

　　观望wàng错过guò了le时shí机，但dàn降jiàng低dī了le风fēng险xiǎn。现xiàn在zài还不bù算晚wǎn，第dì二èr个gè“噩è梦mèng”来lái得dé及jí变biàn成chéng美měi梦mèng。

　　第dì三sān个gè“噩è梦mèng”还没méi醒

　　1）盈利lì能néng力lì下xià降jiàng的de根源yuán

　　蓝lán色sè折线xiàn代表biǎo毛máo利lì润rùn（率lǜ），彩cǎi色sè堆叠柱代表biǎo费fèi用yòng（率lǜ），蓝lán色sè淹没méi彩cǎi色sè方能néng获得dé经jīng营利lì润rùn。

　　吉jí利lì是shì自主zhǔ品pǐn牌pái中zhōng的de佼佼者，但dàn近jìn年nián来lái盈利lì能néng力lì徘pái徊huái不bù前：

　　一yī方面是shì毛máo利lì润rùn率lǜ震zhèn荡下xià行xíng。2019年nián毛máo利lì润rùn169亿yì、毛máo利lì润rùn率lǜ17.4%；2023年nián毛máo利lì润rùn增zēng至274亿yì、但dàn毛máo利lì润rùn率lǜ降jiàng至15.3%；

　　另lìng一yī方面是shì费fèi用yòng率lǜ没méi能néng通过guò营收shōu增zēng长被摊薄：

　　2019年nián总zǒng费fèi用yòng率lǜ为wèi9.7%，其qí中zhōng市shì场chǎng费fèi用yòng率lǜ4.4%、研yán发fā费fèi用yòng率lǜ3.1%；

　　2023年nián总zǒng费fèi用yòng率lǜ增zēng至13.3%，其qí中zhōng市shì场chǎng费fèi用yòng率lǜ提高gāo2.2个gè百bǎi分fēn点diǎn、研yán发fā费fèi用yòng率lǜ提高gāo1.3个gè百bǎi分fēn点diǎn。

　　2019年nián，毛máo利lì润rùn率lǜ比bǐ总zǒng费fèi用yòng率lǜ高gāo7.7个gè百bǎi分fēn点diǎn，2023年nián只zhǐ剩shèng2个gè百bǎi分fēn点diǎn。

　　吉jí利lì汽qì车chē盈利lì能néng力lì下xià降jiàng的de表biǎo面原因yīn是shì——毛máo利lì润rùn率lǜ上shàng不bù去qù、费fèi用yòng率lǜ下xià不bù来lái，根源yuán是shì销xiāo量liàng增zēng长缓慢，难以实shí现xiàn规模mó经jīng济jì。

　　2）经jīng营利lì润rùn率lǜ不bù复fù当dāng年nián

　　与税后hòu净jìng利lì润rùn相比bǐ，用yòng毛máo利lì润rùn减jiǎn费fèi用yòng计jì算经jīng营利lì润rùn（不bù包bāo括除投资收shōu益、公gōng允值zhí变biàn动dòng、财cái务收shōu入rù及jí各种zhǒng减jiǎn值zhí、减jiǎn计jì），可kě以更gèng真实shí地反fǎn映企qǐ业盈利lì能néng力lì。

　　2018年nián，吉jí利lì经jīng营利lì润rùn冲chōng高gāo到dào132亿yì、利lì润rùn率lǜ12.4%；

　　2019年nián，经jīng营利lì润rùn下xià降jiàng44%至75亿yì、利lì润rùn率lǜ7.7%；

　　2022年nián，经jīng营利lì润rùn率lǜ仅为wèi1.7%；

　　2023年nián，经jīng营利lì润rùn36亿yì、利lì润rùn率lǜ2%。情况有yǒu所好转，但dàn盈利lì能néng力lì与2018年nián不bù可kě同tóng日而ér语。

　　吉jí利lì汽qì车chē在zài销xiāo量liàng、新xīn能néng源yuán车chē占zhàn比bǐ两liǎng个gè方面取qǔ得dé很hěn大进展，可kě喜可kě贺，但dàn利lì润rùn的de微wēi薄令人担dān忧。

　　极jí氪kè走向闭bì环

　　在zài“蓝lán色sè吉jí利lì行xíng动dòng”中zhōng，极jí氪kè的de地位wèi非fēi常突出chū，但dàn吉jí利lì采取qǔ的de是shì“赛马”机制，高gāo、中zhōng、低dī档齐qí备，轿车chē、SUV俱全quán，纯chún电diàn、增zēng程chéng、插chā混hùn、换电diàn一yī个gè不bù落，极jí氪kè、银yín河hé、领lǐng克齐qí头并进。

　　极jí氪kè的de优势shì是shì自有yǒu电diàn池、电diàn机研yán发fā及jí生产chǎn能néng力lì及jí位wèi于yú瑞典diǎn的de研yán发fā中zhōng心，堪称“小xiǎo小xiǎo比bǐ亚yà迪dí”。率lǜ先xiān独立上shàng市shì，打通融资渠道dào，增zēng加jiā了le“赛马”的de胜算。

　　1）尚未脱tuō颖而ér出chū

　　极jí氪kè第dì一yī款产chǎn品pǐn是shìZEEKR 001，2021年nián10月交jiāo付fù199辆liàng，至年nián底共交jiāo付fù6007辆liàng。占zhàn吉jí利lì汽qì车chē四sì季度dù总zǒng销xiāo量liàng的de1.5%，占zhàn吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng的de16%。

　　极jí氪kè第dì二èr款产chǎn品pǐn是shìZEEKR 009（六liù座MPV），2022年nián11月开kāi始shǐ交jiāo付fù。

　　2022年niánQ4，极jí氪kè销xiāo量liàng增zēng至3.2万wàn辆liàng，占zhàn吉jí利lì总zǒng销xiāo量liàng的de7.3%，占zhàn吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng的de28%。

　　极jí氪kè第dì三sān款产chǎn品pǐn是shì ZEEKR X （紧凑型SUV），2023年nián6月开kāi始shǐ交jiāo付fù。

　　2023年niánQ4，极jí氪kè销xiāo量liàng接近jìn4万wàn辆liàng、同tóng比bǐ增zēng长22.1%；占zhàn吉jí利lì总zǒng销xiāo量liàng的de7.5%，占zhàn吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng的de21%。

　　截至2024年nián3月末，极jí氪kè十shí个gè季度dù累计jì交jiāo付fù23万wàn辆liàng，占zhàn同tóng期吉jí利lì汽qì车chē总zǒng销xiāo量liàng的de5.7%、占zhàn吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē总zǒng销xiāo量liàng的de22.5%。

　　极jí氪kè是shì吉jí利lì寄予yǔ厚望wàng的de中zhōng高gāo档车chē型，但dàn在zài吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē销xiāo量liàng中zhōng的de份额é徘pái徊huái在zài四sì分fēn之zhī一yī以下xià，尚且qiě谈不bù到dào脱tuō颖而ér出chū。银yín河hé、领lǐng克增zēng长势shì头都很hěn猛，都表biǎo现xiàn出chū“吉jí利lì新xīn能néng源yuán车chē第dì一yī品pǐn牌pái”的de潜质。

　　2）单dān车chē毛máo利lì润rùn飙升shēng

　　2021年nián，极jí氪kè销xiāo量liàng6000辆liàng，单dān车chē均jūn价25.7万wàn、单dān车chē成chéng本běn25.2万wàn，单dān车chē毛máo利lì润rùn4700元，毛máo利lì润rùn率lǜ不bù到dào2%；

　　2022年nián，极jí氪kè销xiāo量liàng提高gāo到dào7.2万wàn辆liàng，单dān车chē均jūn价27.3万wàn、单dān车chē成chéng本běn26.1万wàn，单dān车chē毛máo利lì润rùn1.28万wàn元，毛máo利lì润rùn率lǜ4.7%；

　　2023年nián，极jí氪kè销xiāo量liàng接近jìn12万wàn，单dān车chē均jūn价28.6万wàn、单dān车chē成chéng本běn24.3万wàn，单dān车chē毛máo利lì润rùn4.28万wàn元，毛máo利lì润rùn率lǜ15%。

　　汽qì车chē是shì规模mó经jīng济jì的de典diǎn范，产chǎn销xiāo规模mó越大成chéng本běn优势shì越显著。极jí氪kè毛máo利lì润rùn飙升shēng与销xiāo量liàng增zēng长密切qiè相关。

　　但dàn2023年nián极jí氪kè销xiāo量liàng仅为wèi特tè斯sī拉lā的de6.6%，毛máo利lì润rùn率lǜ只zhǐ比bǐ特tè斯sī拉lā低dī2个gè百bǎi分fēn点diǎn，说明极jí氪kè借jiè了le集jí团tuán的de力lì（2023年nián吉jí利lì汽qì车chē销xiāo量liàng达dá168.7万wàn辆liàng）。

　　3）毛máo利lì润rùn、费fèi用yòng

　　尽jǐn管背靠集jí团tuán公gōng司，极jí氪kè毛máo利lì润rùn率lǜ表biǎo现xiàn不bù俗，但dàn因yīn规模mó偏小xiǎo，无法fǎ摊薄研yán发fā、行xíng政费fèi用yòng。

　　2023年nián，极jí氪kè毛máo利lì润rùn68.5亿yì，市shì场chǎng/行xíng政费fèi用yòng69.2亿yì、高gāo于yú毛máo利lì润rùn；研yán发fā费fèi用yòng83.7亿yì，费fèi用yòng率lǜ高gāo达dá16.2%，较比bǐ亚yà迪dí高gāo10个gè百bǎi分fēn点diǎn！

　　常言道dào“一yī分fēn钱一yī分fēn货huò”，不bù论比bǐ亚yà迪dí、特tè斯sī拉lā、理想、小xiǎo米还是shì华为wèi汽qì车chē，没méi有yǒu充足的de研yán发fā投入rù罔wǎng谈遥yáo遥yáo领lǐng先xiān。

　　预计jì2024年nián，比bǐ亚yà迪dí研yán发fā投入rù将突破pò400亿yì，一yī骑qí绝尘；特tè斯sī拉lā保持在zài40亿yì美měi元左右yòu；其qí他玩家jiā研yán发fā投入rù不bù少于yú100亿yì才能néng“留在zài牌pái桌上shàng”。

　　成chéng功上shàng市shì后hòu，极jí氪kè研yán发fā费fèi用yòng将超chāo过guò100亿yì，技术shù上shàng不bù至于yú落后hòu友yǒu商shāng，在zài与银yín河hé、领lǐng克的de“赛马”中zhōng亦yì处chù于yú比bǐ较有yǒu利lì的de地位wèi。

　　新xīn能néng源yuán车chē大势shì所趋，没méi有yǒu补贴仍réng能néng抢占zhàn燃油yóu车chē市shì场chǎng，插chā混hùn大有yǒu可kě为wèi……吉jí利lì终zhōng于yú看清qīng形势shì、下xià定dìng决jué心，还不bù算晚wǎn。